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为什么是吉利，而不是长城？为什么是广汽，而不是北汽？

时间：2017-07-24 作者：来源：浏览量：477

长城：核心竞争力的提升在降速。路演中，我反复强调，长城是个优秀的车企。资本市场对长城作为车企是有感情的（希望看到自主车企能有几家走出来），资本市场对长城作为股票是有感情的（谁也不会忘记长城A从11年底到13年底的2年5倍）。但我们看到了长城由于缺乏模块化平台而导致的近几年新车匮乏，看到了单车销量由哈弗H6巅峰时期的月销8万辆回到现在的月销3万辆（公司竞争能力提升的速度赶不上市场竞争的加剧）。而市场只看到品牌力提升的可能性（WEY对单车均价的拉动）。作为核心车企，我们会紧密跟踪研究长城WEY的订单、销量与开店速度，但在这里顺势而为远比去承担一款车型是否成功的风险对投资的回报要大很多，假设长城WEY到某个时期，月销量站稳脚跟，必然会有一波品牌力提升带来的投资机会，我们同样会去把握。

北汽：现代的停滞导致下行弹性大于上行。年初在看好今年行业分化，豪华与自主时，市场很多人看好北汽，我们反复提示，看好奔驰（强产品周期+竞争能力的提升），但现代趋势性的下降只会超预期（17H1韩系市占率由16年底的7%降至17H1的4%），北汽自主崛起目前还缺乏关键变量的有效判断。同时，我们不会忽视，在电动化浪潮中，北汽新能源可能存在的向上突围机会，紧密跟踪与分析是否符合行业与公司投资框架是核心与关键。

上汽：卡位7座SUV只是现象。上汽亦然，自主的强产品周期+产品力提升，大众与通用的强产品周期，卡位7座SUV只是现象，本质是自主竞争力的变化与大众+通用的产品周期。在汽车行业整体增速趋于平稳增长时，我们要找到的是确定性增长，确定性增长来自于分化加剧带来的投资机会。路演中，我一直强调，要重视分化加剧与行业变革带来的汽车板块投资机会。市场对于上汽基本面的认识基本趋同，分歧主要来自于对估值的分歧，我们想说的是，在趋势向上的时候，坐稳了别下车是最重要的。